Tóm tắt thị trường trái phiếu tháng 10 năm 2025

Thị trường trái phiếu tháng 10/2025 hồi phục ấn tượng, niềm tin nhà đầu tư trở lại, tín hiệu tích cực cho cuối năm.

1. Thị trường Trái phiếu Chính phủ (TPCP) Tháng 10/2025

• Sơ cấp: Kho bạc Nhà nước (KBNN) tổ chức 20 phiên đấu thầu với tổng giá trị gọi thầu 67.500 tỷ đồng, tỷ lệ trúng thầu 41,1% (27.740 tỷ đồng). Kỳ hạn 10 năm chiếm 65,3% giá trị trúng thầu (18.115 tỷ đồng), theo sau 5 năm (8.497 tỷ, tỷ lệ 54,8%), 15 năm (1.080 tỷ, 14,4%) và 30 năm (48 tỷ, 1,9%). Lãi suất trúng thầu bình quân 3,55%/năm (tăng nhẹ), kỳ hạn bình quân 8,7 năm. Lũy kế 10 tháng đạt 283.429 tỷ đồng (56,7% kế hoạch năm 500.000 tỷ).
• Thứ cấp: Giá trị giao dịch Outright đạt 280.583 tỷ đồng (tăng 16,6% so với tháng 9), Repo 107.306 tỷ đồng (tăng 13,2%). Thanh khoản trung bình/ngày: Outright 12.199 tỷ đồng (tăng 56,4% so với cùng kỳ 2024), Repo 4.665 tỷ đồng (tăng 12,5%). Kỳ hạn 10 năm và 15 năm chiếm lần lượt 33,1% và 33,7% tổng giao dịch. Lợi suất tăng tất cả kỳ hạn (4,9-19,7 điểm cơ bản, mạnh nhất trên 10 năm). Nhà đầu tư nước ngoài mua ròng 281 tỷ đồng, lũy kế 10 tháng 2.739 tỷ đồng. Chênh lệch lợi suất TPCP Mỹ-Việt Nam thu hẹp (54,6 điểm ở 5 năm, 29 điểm ở 10 năm); DXY kết tháng 99,6 điểm.

2. Thị trường Trái phiếu Doanh nghiệp (TPDN) Tháng 10/2025

• Phát hành: Tổng giá trị 57.192 tỷ đồng, với 38 đợt riêng lẻ (54.893 tỷ, chiếm 96%) và 4 đợt công chúng (2.299 tỷ, 4%). Lũy kế 10 tháng: riêng lẻ 431.361 tỷ, công chúng 50.583 tỷ (tổng 481.944 tỷ). Ngành ngân hàng chiếm 69%, bất động sản 23%, chứng khoán 3%, công nghiệp 2%, khác 3%.
• Mua lại và đáo hạn: Doanh nghiệp mua lại trước hạn 9.948 tỷ đồng (giảm 44% so với cùng kỳ 2024). Đáo hạn 2 tháng cuối năm: 32.731 tỷ đồng; năm 2026: 213.561 tỷ đồng (chủ yếu bất động sản). Có 5 mã chậm trả lãi/gốc (714 tỷ đồng).
• Thứ cấp: Giá trị giao dịch riêng lẻ 101.755 tỷ đồng, bình quân 4.424 tỷ đồng/phiên (giảm 41% so với tháng 9).
• Kế hoạch sắp tới: CTCP Nông nghiệp BAF Việt Nam dự phát hành công chúng 1.000 tỷ đồng (kỳ hạn 3 năm, lãi 10%/năm, không chuyển đổi, không đảm bảo). NHTMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BID) dự phát hành riêng lẻ tối đa 9.000 tỷ đồng (kỳ hạn tối thiểu 5 năm, lãi cố định + thả nổi, không chuyển đổi, không đảm bảo).

3. Thị trường Tiền tệ Tháng 10/2025

• Lãi suất liên ngân hàng: Thay đổi khác nhau theo kỳ hạn; 1W, 2W, 6M giảm 10-41 điểm cơ bản xuống 4,98%-5,35%; ON và 9M tăng nhẹ 8 điểm; 1M và 3M tăng mạnh lên 5,49%-5,98%. Tổng giá trị giao dịch tăng 27,1% lên 15,2 triệu tỷ đồng.
• Nghiệp vụ thị trường mở: Ngân hàng Nhà nước (NHNN) không phát hành tín phiếu, nhưng mua giấy tờ có giá (GTCG) qua OMO ở hầu hết kỳ hạn, tổng giá trị 283.829 tỷ đồng, nhằm nới lỏng tiền tệ và hỗ trợ thanh khoản.

4. Kinh tế Vĩ mô Tháng 10/2025

• Lạm phát: CPI tăng 0,2% so với tháng 9 (+2,82% so với cuối 2024, +3,25% so với cùng kỳ). Bình quân 10 tháng: CPI +3,27%, cơ bản +3,2%. Tăng chủ yếu từ thực phẩm (mưa lũ), ăn uống ngoài, giáo dục (học phí mới); nhà ở, may mặc tăng nhẹ do nhu cầu cuối năm.
• Đầu tư: FDI đăng ký lũy kế 31,52 tỷ USD (+15,6% so với cùng kỳ 2024), giải ngân 21,3 tỷ USD (+8,8%). Chế biến chế tạo chiếm 56,7% vốn mới; Singapore dẫn đầu (26,7%). Đầu tư công giải ngân 464.828 nghìn tỷ đồng (51,7% kế hoạch năm).
• Sản xuất: PMI sản xuất tăng mạnh lên 54,5 điểm (tăng trưởng mạnh, đơn hàng mới cao nhất 16 tháng, việc làm tăng sau hơn 1 năm). Chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) +2,4% so với tháng 9, +10,8% so với cùng kỳ. Tăng trưởng tín dụng +13,37% so với cuối 2024.
• GDP: Quý III +8,23% so với cùng kỳ (nông lâm thủy +3,74%, công nghiệp xây dựng +9,46%, dịch vụ +8,56%). 10 tháng +7,85%.
• Thương mại: Kim ngạch xuất nhập khẩu 81,49 tỷ USD (+17,2% so với cùng kỳ), xuất khẩu 42,05 tỷ USD (-1,5% so với tháng 9, +17,5% YoY), nhập khẩu 39,45 tỷ USD (-1% MoM, +16,8% YoY). Lũy kế 10 tháng: 762,44 tỷ USD (+17,4%), xuất siêu 19,56 tỷ USD (FDI xuất siêu 42,39 tỷ, trong nước nhập siêu 22,83 tỷ). Hoa Kỳ lớn nhất xuất khẩu (126,2 tỷ), Trung Quốc lớn nhất nhập khẩu (150,9 tỷ).
• Quốc tế: Fed hạ lãi suất 0,25% xuống 3,75-4% (lần thứ hai, nhưng có thể không cắt thêm tháng 12); DXY tăng lên 99,6 điểm. Bất ổn Nhật Bản (Takaichi lãnh đạo, nới lỏng tiền tệ), Pháp (chính phủ rút lui). Kỳ vọng Fed hạ thêm 2 lần năm 2026.

Kết luận: Thị trường trái phiếu tháng 10/2025 bứt tốc mạnh mẽ: TPCP khởi sắc với đấu thầu sôi động, TPDN bùng nổ phát hành (gấp đôi tháng 9), thanh khoản dồi dào, lợi suất tăng nhẹ.

Nguồn: Hiệp hội trái phiếu Việt Nam